周四市场低开高走，之后围绕平盘线展开整理。

盘面上，房地产、旅游及酒店、电子化学品、互联网电商、塑料制品等表现强势，处于行业涨幅榜前列。

题材概念，租售同权、光刻胶、托育服务、华为盘古、染料、物业管理、房屋检测等概念亦有所表现。

消息面，《求是》杂志刊登商务部部长王文涛署名文章《多措并举扩大服务消费》。文章指出，加快政策推出，出台支持家政服务消费、发展数字消费等政策文件，会同相关部门制定促进旅游业、超高清、体育赛事经济、中医药健康发展等支持政策。

技术面，今日A股再现韧性，无惧外围大跌低开高走，在最高价附近收盘。但是成交量继续萎缩，两市跌漏万亿，这不是个好信号。而且消费股再度爆发，高潮后不排除会有分化，同时个股仍有2000家下跌，短期预计还会有夯实预期，继续跟踪彩带支撑。

为了帮助投资者朋友更好的把握消费相关的机会，源达研究院梳理了相关行业逻辑和质优标的：

1.1、3月社零继续提速

2025年3月社零总额增速超预期。根据国家统计局数据，2025年3月社会消费品零售总额为4.09万亿元，同比增长5.9%（wind市场一致预期为4.36%），增速比1-2月上升1.9个百分点。其中，限额以上企业（单位）商品零售额为1.59万亿元，同比增长8.6%，增速比1-2月上升4.2个百分点。

政策补贴的家具、家电和通讯器材类商品表现较好。国补相关品类延续高增态势，家电同比+35.1%，家具同比+29.5%，通讯器材同比+28.6%；必选品中粮油食品类零售额同比增长13.8%，增速较1-2月份上升2.3个百分点；可选品中金银珠宝类受金价上行趋势影响，3月金银珠宝类零售额同比增长10.6%，增速较1-2月份上升5.2个百分点，汽车从1-2月的同比-4.4%修复到3月+5.5%。

1.2、服务消费政策接连出台，关注五一消费催化

服务消费工作方案出台。4月16日商务部等9部门印发《服务消费提质惠民行动2025年工作方案》，围绕加强政策支持、开展促进活动、搭建平台载体、扩大对外开放、强化标准引领、优化消费环境等6个方面，提出48条具体任务举措，涵盖了餐饮、住宿、旅游休闲等主要行业领域，包括了旅游列车、空中游览等新业态、新场景。4月11日商务部、国家卫生健康委等12部门联合印发《促进健康消费专项行动方案》，其中强调大力发展体育旅游产业、增强银发市场服务能力、引导健康产业多元发展等。

根据携程4月15日《五一预测报告》，境内游“五一”酒店搜索热度已与去年同期持平，入境酒店搜索指数同比+200%，入出境游增速领跑境内游。五一调休减少1天、OTA反馈预定较好。

1.3 可选消费行业重点标的

1）九华旅游

关注节前五一行情演绎，看好优质景区、酒店标的。关税不确定下，旅游需求韧性凸显，政策预期下弹性可期，政策工具箱包括定向消费券、免门票、吸引入境游客等。

公司是在九华山乃至池州市的旅游市场中位于主导地位的旅游企业，致力打造“创造生活新方式”的经营理念，其所处九华山风景区为首批国家5A级旅游景区、国家自然与文化双遗产和我国四大佛教名山之一。公司背靠四大佛教名山，基础扎实，景气度位居行业前列，核心业务盈利能力强，受消费支出影响弱，未来积极布局新的发展点；区域上，安徽省大力推动“大黄山战略”，未来在投资、新产品打造和资源整合方面将迎来重大变化，助力区域旅游发展，公司作为大黄山核心旅游资源受益匪浅；同时，公司经营效率高，治理结构完善，优于同行。

2）首旅酒店

首旅酒店作为中国第三大酒店连锁集团，背靠北京国资委旗下首旅集团协同整合资源，25年公司继续优化开发经营，开店提速叠加结构升级，若行业需求好转，RevPar（每间可供租出客房产生的平均实际营业收入）或领先行业转正。

3）海信家电

关税错杀及低估值标的。公司是央空领域龙头企业，在经营改善背景下，中央空调及白电业务盈利能力持续提升，且后续外销自有品牌收入占比有望不断提升，贡献营收业绩。美国市场仅占白电外销比例9%，敞口小，影响低。

4）泡泡玛特

公司作为中国潮玩行业的头部企业，泡泡玛特2019年市占率为8.5%，2021年增长5.1pct至13.6%，具备IP玩具全产业链运营能力，公司通过出众的IP创造、运营能力及渠道端多样的消费者触达能力持续高质量发展，且伴随公司海外业务逐步扩大、产品海外影响力不断提升，有望打开第二增长极。

投资顾问 王玉倩，投资顾问，执业登记编号：A0190621030001。

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