财信证券 刘鋆 2021-08-09

2021年7月基金市场跟踪。中国基金总指数跑赢万得全A、上证基金指数跑赢上证综指，固收类基金表现相对突出。7月末基金市场净值23.27万亿，月内新成立的主动管理型权益类基金份额占比环比提升13个百分点至48%。全年看，7月业绩贡献权重高，行业归因主要在新能源、电气、科技电子。

1-7月基金月报组合收益率+11.7%。7月，基金月报组合的组合收益率+1.01%；年初以来月报组合的组合收益率+11.69%。我们在《基金行业7月展望》报告里，建议投资者适当关注的富国中小盘（+9.13%）、工银瑞信中小盘成长（+14.63%）7月表现较为出色；短期来看，业绩高增、估值合理、中小盘风格的行业个股H2弹性仍在，上述品种可继续持有。月报组合暂不调整。

重点类型基金观点更新。1）政策预期指向明确的行业注意投资节奏和仓位控制：新能源产业链、碳达峰碳中和、半导体芯片的政策预期指向明确，2021年以来上述重仓上述产业的基金获得了不错的收益。政策支持短期不会退出，业绩对估值的消化也较明确，投资注意节奏和仓位控制。细分结构看，产业链中游公司占比高的新能源车指数市场表现更好。关注新能源车931997.CSI、内地低碳指数000977.CSI、中华半导体芯片指数990001.CSI、芯片产业指数H30007.CSI的相关跟踪ETF产品。2）Delta变异毒株再添变数，医药生物行业对政策、事件的敏感性提升：7月以来新冠delta变异毒株引发国内多点疫情扩散，检测检材、疫苗等行业业绩短期有一定支撑。从市场表现来看，整个行业对政策、事件的敏感性提升，投资需要关注相关风险。医药生物主动品种关注“自下而上”选股和仓位管理策略有效性；被动品种重点关注成分股的不同构成、估值剧烈波动的部分权重股将影响指数表现；QDII品种，看业绩波动回撤以及不同地区的股票资产比例的调整。3）消费行业投资分歧加大，传统消费领域的预期收益率下降：7月消费类指数深度下跌，几乎已经贡献了年初以来的指数跌幅。相比中证消费、消费龙头、上证50指数来说，可选消费、HKC消费CNY重仓股分布行业相对来说拥挤度略低。现阶段大消费行业投资关注：①疫情多点扩散带来的消费降温，旅游酒店交运免税短期承压明显；②生育政策变动在房地产、教培、游戏、短视频领域带来的连带影响；③十四五政策、政治局会议等政策预期导向，有倾向性地引导消费结构转变，基于配置和互补性角度同时考虑不同资本市场的消费品种投资；④对高估值的容忍性降低，业绩估值的匹配性要求得到进一步强化，内（公募）外（北水）部资金流向比以前更能说明问题。4）中美谈判进程、美对台军售等事件一定程度还将影响军工后续市场表现：7-8月申万国防军工指数持续快速上涨，板块目前动态PB是3.68X，动态PE是72X左右，结合高增确定的业绩，板块目前的估值没有明显高估，但投资需警惕板块波动风险，把握投资节奏和仓位管理。中美谈判、美对台军售等事件一定程度还将影响板块后续市场表现，就基金而言，主动品种的业绩及回撤更有优势。

　　风险提示：历史数据不代表未来业绩；跟踪品种为非保本型产品，在极端情况下，可能存在无法完全回收本金的情形；经济、政策等诸多内外因素可能会造成基金的市场风险，影响基金收益水平等。(来源：同花顺iFinD)