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行业转型正在推进,保费增速尚处低谷
2021-09-24 16:31:48

平安证券 王维逸 2021-09-22

寿险业务:截至2021年8月,主要上市险企寿险业务累计原保费收入增速仍保持走低:太平(3.3%)>国寿(2.3%)>新华(2.0%)太保(-0.1%)>人保(-0.8%)>平安(-3.3%)>;8月单月原保费收入普遍同比下滑:太平(2.6%)>平安(-1.0%)>新华(-3.7%)>国寿(-6.1%)>太保(-16.3%)>人保(-22.9%)。其中,人保8月单月长险首年保费仅小幅下滑1%,主要系趸交保费同比+25%,但长险首年期交保费同比-18%。

行业处于转型期,上半年新单、NBV高开低走。总体来看,代理人渠道经过多年的粗放式发展,出现培训不足、展业难度增加、脱退加剧等问题,无法满足日益多元的客户需求,队伍质量仍需提升,而产品也呈现出同质化的特征。因此亟需渠道转型、产品升级。但转型阵痛期仍存,目前来看,各家险企代理人数量下滑明显、新单和NBV增长乏力、保单继续率下降,险企正积极转型中,但收效不明,仍需转型的进一步深化。

产险业务:车险综合改革前加速推广业务,7月、8月基数较高,单月产险保费普遍下滑。截至2021年8月,主要上市险企财险业务累计保费收入增速继续下滑:太保(4.3%)>人保(0.7%)>平安(-9.2%)。8月单月原保费收入均同比下滑:人保(-3.9%)>太保(-4.2%)>平安(-14.2%)。

其中,人保财险主要险种8月单月保费增速差异明显:车险(-10.8%)、意健险(11.7%)、农险(49.5%)。

长端利率略有下滑。截至2021年9月18日,十年期国债到期收益率约2.87%,较上年末下降27.12bps;750天移动平均线约3.15%,较上年末下移10.21bps。

投资建议:保险板块估值处于历史底部,市场空间广阔、具备长期配置价值;但在行业转型阵痛期下,新单和总保费承压明显,负债端修复有待转型见效。长期看好持续转型、兼具β属性的保险板块,维持“强于大市”评级。

风险提示:1)权益市场大幅波动,信用风险集中暴露。2)清虚后代理人质态提升不及预期,新单增长不及预期。3)利率超预期下行,到期资产与新增资产配置承压。

#保费 #转型 #产险

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