工业机器人:进口替代持续推进,扰动中继续前行
2021-07-16 17:22:33

中信建投 吕娟 报告日期 2021-06-24

2020年:工业机器人产销量双增长,国产龙头业绩表现较好

从工业机器人整体产销来看:2020年中国工业机器人累计产量达到23.71万台,同比增长26.81%。2020年中国全年工业机器人销量达到17.15万台,同比增长14.79%,扭转了2018、2019年由于制造业不景气导致的机器人销量放缓的态势。从市场份额的角度来看,2020年国产工业机器人在中国工业机器人市场中整体占比为29.2%,较2019年下降了0.5pct,主要由于外资机器人品牌实行降价策略,挤占了部分国内抗风险能力较差、竞争力较弱的企业市场份额。但是,2020年,国产头部工业机器人厂商出货量排名有较大提升,如埃斯顿、汇川技术、卡诺普、众为兴等。

从工业机器人板块的财报数据来看:2020年,工业机器人板块实现营业总收入161.22亿元,同比增长17.20%;归母净利润3.37亿元,同比下滑56.16%;板块整体毛利率为25.97%,同比增长0.35pct,净利率为2.27%,同比降低3.53pct。板块期间费用率略有增长,其中研发费用率达到7.61%,同比提升1.82pct;减值损失/营业收入为5.04%,较2019年增加了3.57pct。板块经营现金流净额为18.89亿元,同比增长576.70%。总体来看,头部工业机器人企业表现较好,但是疫情期间口罩机相关业务对行业的盈利能力、现金流带来了比较大的波动,不是常态。

2021年:Q1景气度高企,全年有扰动因素但仍是高景气状态

从工业机器人整体产量来看:2021Q1国内工业机器人产量达到78714台,同比增长127.20%,不仅产量创历史新高,同比增速也创新高。进入Q2,增速有所回落所致,但是绝对值还是非常高,行业本身依然处于高景气状态。

从工业机器人板块的财报数据来看:2021Q1工业机器人板块实现营业总收入39.36亿元,同比上升51.12%;归母净利润1.42亿元,同比下降18.32%。板块整体毛利率、净利率分别为22.90%、3.87%,同比分别下降3.45  pct、2.62pct;2020年板块经营现金流净额为18.89亿元,同比增长576.70%;板块减值损失/营业收入为5.04%,较2019年增加了3.57pct。总体来看,依然是头部企业表现较好,但是同样盈利能力和现金流受2020年同期有口罩机相关业务的影响等,呈现出比较大的下滑。

全年展望:受原材料价格上涨、芯片暂时短缺影响,制造业固定资产投资增速近期出现回落,不过依然处于景气水平。长期来看,工业机器人行业受益制造业产业升级趋势,受益劳动力减少背景之下的人工替代趋势。具体下游来看,5月3C行业固定资产投资累计增速回升至27.60%,5月汽车尤其是新能源汽车累计产量增速分别达38.40%和238.90%,有望拉动工业机器人行业需求。(来源:同花顺iFinD)

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