三大指数集体收跌，中小创跌幅居前，创业板跌-3.40%。

  盘面上，所有板块基本全军覆没，为数不多的银行等几个权重飘红，红盘不足+1%，赚钱效应可见一斑。

  个股方面，阶段性涨幅较大的科技、半导体等高位顶分型，短期或存阶段性回落风险，权重板块估值原本处在地板上，抗跌性较强。

  策略上，我们近期策略不断提示高标个股高位回落风险，周二开始提示对于短期涨幅较大板块个股减仓避险为主。

  周三提示短期减仓部分仓位，持币观望，早盘再次提示上涨并非一蹴而就，调整是为了后续更好的上涨，多看少动耐心等待为主。

  研判上，当前市场处于技术性调整，30分钟ABC浪调整，尾盘C主跌，后续确定性止跌仍需继续关注前整理中枢上轨3340不破，是否有效支撑反弹重回涨势。

  操作上，短期减仓规避风险资金，继续持币等待后续确定性止跌机会。

  为了帮助投资者朋友更好的把握券商方向机会，源达研究院梳理了相关行业逻辑和质优个股：

1.券商行业周期底部承压，看好未来业绩修复机会

  受股基成交额下降以及监管收紧使股权融资规模下降的影响，券商经济业务和投行业务均面临较大压力。申万三级行业证券Ⅲ所含50家上市公司2024H1共实现营业收入2,463亿元，同比下降12%，共计实现归母净利润684亿元，同比下降27%，仅14家公司归母净利润同比实现正增长，业绩周期底部承压。

  2024H1全市场IPO融资规模为325亿元，同比下降85%，再融资规模为1,405亿元，同比下降60%，处于历史较低水平。未来券商业面临高基数压力大幅缓解，伴随各项改革措施的效果逐渐显现，看好行业未来的业绩修复机会，业绩增速有望回暖。

2.券商板块估值处于历史洼地，看好价值重估机会

  就历史PB估值水平来看，中信券商指数（884780.WI）当前PB水平为1.1，处于历史分位数的6.67%，并且已经十分接近历史最低值1.07，位于历史估值洼地，当前估值水平或体现了过于悲观的市场预期，看好未来估值修复机会。

资料来源：Wind，源达信息证券研究所

3. 政策转向，资金面逐步回暖

  证券板块在当前资金面回暖、政策面转向的环境下，有望凭借高成交额、高保证金规模和低业绩基数优势实现基本面环比与同比的显著改善，结合当前估值水平，行业估值仍具备提升空间。

  同时，政策也支持头部券商之间的并购重组，中央及相关部门多次提及推动头部证券公司做大做强，为增强中国资本市场的国际竞争力和市场影响力起到促进作用。如中国证监会发布的《关于加强证券公司和公募基金监管加快推进建设一流投资银行和投资机构的意见（试行）》中明确提到支持证券行业并购整合，国务院印发的《关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》中提出支持头部机构通过并购重组、组织创新等方式提升核心竞争力。由此可见头部券商之间的整合符合国家政策导向与券商行业未来发展方向，大型头部券商间的重组或在未来成为浪潮。

  此次合并的国泰君安和海通证券具备类似的股东背景，其主要股东均为上海国资委。此外，两家券商总部均在上海，具备相同的区域属性。或向市场释放了具备类似股东背景和区域属性的头部券商更有可能发生重组与整合的预期。

4.券商重点标的

  1）中信证券：中信证券是中国规模最大的证券公司，主营业务具备较强的市场竞争力，是行业龙头企业。在中国推动头部证券公司做大做强，建设世界一流投资银行的政策背景下，公司有望深度获益于券商整合浪潮，成为中国未来的“航母级”券商。

  2）中信建投：公司是全国性大型综合证券公司，业务覆盖范围广泛且发展均衡。在券商整合的大背景下，作为头部券商有望先行获益，并有望深度获益于未来券商板块业绩回暖与估值修复。

5.券商行业重点公司盈利预测

1：券商板块重点公司估值及盈利预测情况（2024-2026） 

资料来源：Wind，源达信息证券研究所