今日三大指数整体呈现震荡整理格局，最终小幅收跌报收。两市成交额仅有16679亿，较昨日缩量2060亿。

盘面上，行业板块涨少跌多，采掘行业、风电设备、工程机械、房地产开发等板块涨幅居前，贵金属、珠宝首饰、船舶制造、燃气板块等跌幅居前。

个股表现来看，上涨股票数量近2300只，赚钱效应一般。

消息面，信达生物与武田制药达成114亿美元战略合作。信达生物将获得12亿美元首付款（含1亿美元的溢价战略股权投资）以及潜在里程碑付款，同时还将获得最高可达十几百分比的高位的销售分成。114亿美元，这一金额不仅刷新国内药企对外合作纪录，更标志着本土管线首次以“全球共研”姿态，与跨国巨头共同冲击千亿级肿瘤市场。

技术面，市场向上意愿不足，整体来看资金也呈现观望情绪。我们的观点不变，不论上证指数后市能不能创新高，不改变后续的整理格局。创业板指数和深证成指继续走四浪调整中的小反弹，反弹之后还有整理需求。大的格局不变，希望大家看清大势，不要被当天的涨跌所迷惑，追涨杀跌万不可取。操作上，继续低吸为主，短线思路为宜。前期我们提示继续科技股逢反弹减仓，目前来看也是对的，希望大家对于科技方向还是给一些耐心。当前思路，重视低位，重视业绩。

为了帮助投资者朋友更好的把握创新药领域相关的机会，源达研究院梳理了相关行业逻辑和质优标的：

1.创新药逻辑梳理

1.1中国上市创新药及在研管线迅速增加

中国在创新药领域的创新能力显著提升，创新药管线研发全球居前，在研创新药数量位居全球第二，2024年中国创新药管线数量为4,804个，仅次于美国的5,268个，体现出强大的研发实力。中国创新药正完成从“技术追赶者”向“技术引领者”的转变，逐渐成为全球创新药研发的重要引擎。

全球在研新兴疗法涵盖基因疗法、细胞疗法、RNA疗法、ADC、双/多抗、核药等前沿技术，处于爆发式增长期，基因疗法、RNA疗法、ADC、双抗等技术路线成为主力，美国占全球新兴疗法管线数量超过40%，在基因/细胞疗法、mRNA、ADC等领域持续领先。中国新兴疗法管线数量大幅增加，其中ADC、双抗、细胞疗法为主要增长点，目前中国已成为仅次于美国的全球第二大新兴疗法研发国。

1.2出海进程提速，海外市场带来业绩增量

中国创新药出海取得了重大成果，交易数量和交易金额呈现爆发增长态势，2019年中国license-out出海交易金额仅为9亿美元，交易数量22个，至2024年，交易金额达到519亿美元，复合增速高达125.0%，交易数量达到94个，复合增速为33.7%，中国创新药的国际竞争力显著提升，有望持续扩大海外市场份额。

1.3老龄化程度加深，慢性病年轻化

中国人口老龄化趋势明显，2024 年，中国 60 岁以上老人数量达到 3.1亿，占比高达 22.0%，未来老龄人口比例还将继续增加，人口老龄化趋势持续深化。随着老龄化趋势的加深，如心血管疾病、糖尿病、恶性肿瘤、白内障、帕金森症和阿尔梅茨海默症等慢性病和退行性疾病的发病率将会显著增加。慢性病“年轻化”已成为全球普遍现象，导致高血糖、高血压、肥胖等发病率增加，增加了长期用药需求，上述典型疾病已成为创新药研发的热门管线，为创新药行业带来重要增量市场。本土CPU有望迎接历史性的替代机遇。

2.创新药重点标的

1）恒瑞医药

公司是从事医药创新和高品质药品研发、生产及推广的医药健康企业，致力于在抗肿瘤药、手术用药、内分泌治疗药、心血管药及抗感染药等领域的创新发展，公司在中国、日本、美国、澳大利亚及瑞士设立了14个研发中心。公司年内SHR-8068、HRS-5041、HRS-1893、HRS8179、SHR-8068、SHR-2173等多款创新药获得药物临床试验批准，7月与GSK签署合作协议，将 HRS-9821 项目的全球独家权利和至多 11 个项目的全球独家许可的独家选择权有偿许可给 GSK，首付款5亿美元，基于成功开发、注册和销售里程碑付款的潜在总金额约 120 亿美元，全年业绩确定性强，在研管线丰富，支撑未来业绩增长。

2）药明康德

公司是全球领先的制药以及医疗器械研发开放式能力和技术平台企业，提供全方位的实验室研发、研究生产服务，服务范围贯穿从小分子药物发现到推向市场的全过程，以及细胞治疗和基因治疗从产品开发到商业化生产服务、医疗器械测试服务等。公司2025年Q2业绩显著超预期，TIDES业务线延续高增长，科研服务景气度回暖，全年业绩确定性强。产业链高景气，年内多个大额BD落地，研发需求或持续增加，利好公司业绩增长。

3）恩华药业

公司战略定位于中枢神经药物领域市场，主要从事中枢神经系统药物的开发、生产和销售，是一家专注于中枢神经药物细分市场的企业，主要类别包括麻醉类、精神类和神经类，为国内医药行业中唯一一家专注于中枢神经药物细分市场的上市企业。公司在研管线丰富，目前共有17 项在研创新药项目，其中包括正在开展I期临床研究6项，正在开展Ⅱ期临床研究2项，完成Ⅲ期临床研究1项，完成Ⅱ期临床研究2项，项目储备充足。

岳志芳，投资顾问，执业登记编号：A0190623100001。

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