最近三周对很多人来讲都很难受，对持有科技的朋友更是度日如年，尽管科技品种不少已经腰斩，但何时见底依旧是未知数。

一鲸落万物生，科技的倒下酝酿了防御的强势，防御性品种的强势又会进一步抽血科技的流动性，这点和之前科技一直抽血其他板块流动性道理一样，只要这种抽血流动性的方向一日不结束，那么就意味着失血的方向会继续失血下去，所以，理论上老登什么时候不行的时候，就是科技股流动性回流的节点。

近期的行情已经是股灾，但为何国家队还不出手也是我们目前最难理解的一点。如果我们参考下以往的几次大级别的救市，基本都是流动性危机出现之后才有的，比如15年的股灾以及24年年初的股灾，当时小盘股流动性出现了很大的问题，动辄千股跌停，这种背景下，出现了救市的政策。

但是这一波暴跌，因为很多票都是机构持有的大股，所以个股虽然一直在砸盘，但还不至于开盘就大面积跌停，而只要流动性危机没出现，国家队进场干预的概率就不大。

所以，当前我们只能去等待科技股自己跌到位。参考21年白酒见顶以及新能源22年见顶之后的暴跌，很多个股都是冲着腰斩去的，但是一旦见底，很多品种又是连续两三个月的单边反弹，不少能收回之前跌掉的大部分跌幅甚至创新高，对于深套科技的朋友，现在已经没必要割肉离场，耐心等待这个节点吧。

为了帮助投资者朋友更好的把握医药领域相关的机会，源达研究院梳理了相关行业逻辑和质优标的：

中国上市创新药及在研管线迅速增加

  中国在创新药领域的创新能力显著提升，创新药管线研发全球居前，在研创新药数量位居全球第二，2024年中国创新药管线数量为4,804个，仅次于美国的5,268个，体现出强大的研发实力。中国创新药正完成从“技术追赶者”向“技术引领者”的转变，逐渐成为全球创新药研发的重要引擎。

  全球在研新兴疗法涵盖基因疗法、细胞疗法、RNA疗法、ADC、双/多抗、核药等前沿技术，处于爆发式增长期，基因疗法、RNA疗法、ADC、双抗等技术路线成为主力，美国占全球新兴疗法管线数量超过40%，在基因/细胞疗法、mRNA、ADC等领域持续领先。中国新兴疗法管线数量大幅增加，其中ADC、双抗、细胞疗法为主要增长点，目前中国已成为仅次于美国的全球第二大新兴疗法研发国。

出海进程提速，海外市场带来业绩增量

  中国创新药出海取得了重大成果，交易数量和交易金额呈现爆发增长态势，2019年中国license-out出海交易金额仅为9亿美元，交易数量22个，至2024年，交易金额达到519亿美元，复合增速高达125.0%，交易数量达到94个，复合增速为33.7%，中国创新药的国际竞争力显著提升，有望持续扩大海外市场份额。

老龄化程度加深，慢性病年轻化

  中国人口老龄化趋势明显，2024 年，中国 60 岁以上老人数量达到 3.1亿，占比高达 22.0%，未来老龄人口比例还将继续增加，人口老龄化趋势持续深化。随着老龄化趋势的加深，如心血管疾病、糖尿病、恶性肿瘤、白内障、帕金森症和阿尔梅茨海默症等慢性病和退行性疾病的发病率将会显著增加。慢性病“年轻化”已成为全球普遍现象，导致高血糖、高血压、肥胖等发病率增加，增加了长期用药需求，上述典型疾病已成为创新药研发的热门管线，为创新药行业带来重要增量市场。

投资建议

  建议关注恒瑞医药、药明康德和恩华药业。

  刘树魁，投资顾问，执业登记编号：A0190623010002。

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